Sự biến đổi trong kinh doanh, áp lực doanh thu, CEX nắm giữ tương lai trên chuỗi

Các nền tảng giao dịch tập trung đang trải qua quá trình điều chỉnh định hướng tập thể. Từ việc Coinbase chi gần 2,9 tỷ đô la để mua lại nền tảng giao dịch phái sinh Deribit và thúc đẩy hợp tác với Shopify để triển khai USDC tại các đơn vị giao dịch vật lý. Đến việc Binance triển khai kế hoạch Alpha để định hình lại cơ chế định giá của thị trường chính. Đến việc Kraken mua lại NinjaTrader để mở rộng thị trường quyền chọn và hợp tác với Backed để thực hiện hoạt động kinh doanh "cổ phiếu Hoa Kỳ". Và Bybit cũng đang mở rộng giao dịch vàng, cổ phiếu, ngoại hối và thậm chí cả chỉ số dầu thô trên trang web chính.

Các nền tảng giao dịch chính đang tích cực mở rộng nguồn thu nhập của mình, cố gắng đạt được mục tiêu "bổ sung" kinh doanh đa chiều từ ngoài chuỗi đến trên chuỗi, từ nhà đầu tư bán lẻ đến các tổ chức, từ các đồng tiền chính thống đến các altcoin. Đồng thời, các nền tảng này cũng đã mở rộng xúc tu của mình sang hệ sinh thái trên chuỗi. Lấy Coinbase làm ví dụ, trang web chính của họ đã tích hợp định tuyến DEX trên chuỗi cơ sở, với mục đích phá vỡ rào cản thanh khoản giữa CeFi và DeFi, đồng thời giành lại thị phần giao dịch đã bị các giao thức trên chuỗi như Hyperliquid hấp thụ.

Tuy nhiên, đằng sau những hành động này là áp lực liên tục lên khả năng doanh thu thực tế của các nền tảng giao dịch và các nền tảng giao dịch tiền điện tử đang phải đối mặt với những nút thắt phát triển chưa từng có. Báo cáo tài chính mới nhất của Coinbase cho thấy thu nhập phí giao dịch của họ đã giảm một nửa từ 4,7 tỷ đô la Mỹ vào năm 2024 xuống còn 1,3 tỷ đô la Mỹ vào quý 1 năm 2025, giảm 19% so với tháng trước; trong số đó, khối lượng giao dịch của BTC và ETH đã giảm từ 55% vào năm 2023 xuống còn 36% và cơ cấu doanh thu ngày càng phụ thuộc vào lĩnh vực altcoin biến động hơn. Tuy nhiên, chi phí hoạt động vẫn không giảm, chỉ riêng trong quý 1 năm 2025 đã đạt 1,3 tỷ đô la Mỹ, gần bằng doanh thu. Binance cũng phải đối mặt với thách thức là phí giao dịch giảm. Theo báo cáo của TokenInsight, thu nhập phí giao dịch trung bình của sàn này từ cuối năm 2024 đến nay đã chạm mức thấp nhất trong ba năm, mặc dù vẫn dẫn đầu về thị phần.

Khối lượng giao dịch của Binance đã giảm mạnh trong hầu hết năm qua, nguồn: coingecko

Không gian phí giao dịch bị thu hẹp, thanh khoản trên chuỗi tiếp tục bị chuyển hướng và các nhà môi giới truyền thống đang định hình lại sự tuân thủ của họ. Những lực lượng đan xen này đang buộc CEX phải chuyển đổi thành một "nền tảng trên chuỗi". KOL nổi tiếng ASH đã phân tích trên X rằng khi ngày càng nhiều DEX cải thiện cơ chế giao dịch của họ và cho ra đời các sản phẩm có trải nghiệm người dùng gần như tương đương với CEX, nhưng quy trình giao dịch minh bạch hơn. CEX cuối cùng đã bắt đầu nhận thấy điều này và chuyển trọng tâm chiến lược của mình sang mô hình không cần cấp phép. Nhiều CEX đã bắt đầu cuộc chiến giành thị trường "CEX trên chuỗi".

OKX tập trung vào phát triển cơ sở hạ tầng

Trong bức thư thường niên của OKX vào ngày 30 tháng 12 năm 2024, nhà sáng lập OKX Star Xu đã bày tỏ niềm tin vững chắc rằng "sự phi tập trung thực sự sẽ dẫn đến sự phổ biến rộng rãi của Web3" và cam kết xây dựng một cây cầu kết nối tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung.

Và điều này không phải là không có cơ sở. OKX là một trong những nền tảng giao dịch tập trung sớm nhất và có hệ thống nhất triển khai cơ sở hạ tầng trên chuỗi, ngoại trừ Binance. Nó không khởi chạy ví hoặc chức năng theo cách phân tán, mà sử dụng "xây dựng toàn bộ ngăn xếp" để xây dựng hệ điều hành Web3 có thể thay thế các kịch bản tập trung và tạo thành một vòng lặp khép kín với tài sản của người dùng CEX.

Trong hai năm qua, OKX đã tiếp tục thúc đẩy việc xây dựng chiến lược cho cơ sở hạ tầng trên chuỗi của mình, cố gắng chuyển đổi từ một nền tảng giao dịch tập trung thành một bên tham gia cốt lõi trong hệ điều hành Web3. Một trong những trọng tâm của quá trình xây dựng là OKX Wallet (ví không lưu ký hỗ trợ hơn 70 chuỗi công khai), tích hợp các chức năng như Swap, NFT, trình duyệt DApp, công cụ ghi chú, cầu nối chuỗi chéo và kho tiền thu nhập trong phần Web3.

OKX Wallet không phải là một sản phẩm đơn lẻ, mà là trung tâm cốt lõi của chiến lược Web3 của OKX. Nó không chỉ kết nối người dùng với tài sản trên chuỗi mà còn mở ra kênh giữa các tài khoản tập trung và danh tính trên chuỗi. Vì các thành phần của nó đủ toàn diện, nhiều người mới tham gia vào vòng tròn tiền tệ vào khoảng năm 2023 đã sử dụng Ví OKX lần đầu tiên khi họ tiếp xúc với chuỗi.

Mặt khác, OKX cũng tiếp tục đầu tư vào mạng lưới cơ bản và hệ sinh thái nhà phát triển. Công ty đã ra mắt OKExChain (sau này đổi tên thành OKTC), một chuỗi công khai L1 tương thích với EVM vào đầu năm 2020, nhưng chuỗi này không được thị trường đánh giá cao. Tuy nhiên, để hợp tác xây dựng chuỗi, OKX đồng thời ra mắt các thành phần cơ bản như trình duyệt khối, cổng thông tin dành cho nhà phát triển, công cụ triển khai hợp đồng và dịch vụ vòi để khuyến khích các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng DeFi, GameFi và NFT trong hệ sinh thái của mình.

Ngoài việc tiếp tục tổ chức các cuộc thi hackathon và ra mắt các quỹ hỗ trợ sinh thái, OKX đang hình thành một hệ sinh thái trên chuỗi với vòng lặp khép kín hoàn chỉnh. Mặc dù OKX chưa bao giờ công khai tiết lộ tổng số tiền đầu tư, nhưng xét đến quy mô ví, chuỗi, cầu nối, công cụ và xây dựng hệ thống khuyến khích, thị trường nhìn chung ước tính rằng khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng trên chuỗi của công ty đã vượt quá 100 triệu đô la Mỹ.

Binance Alpha, hiện thực hóa danh tiếng và thanh khoản

Vào năm 2024, thị trường tiền điện tử đã mở ra một đợt bùng nổ của thị trường tăng giá dưới sự kích thích kép của việc chấp thuận ETF giao ngay Bitcoin và cơn sốt meme. Mặc dù thanh khoản đã phục hồi đáng kể trên bề mặt, nhưng ẩn sau sự thịnh vượng đó là sự thất bại dần dần của cơ chế định giá giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp. Định giá dự án liên tục bị thổi phồng trong giai đoạn VC, chu kỳ phát hành tiền xu đã được kéo dài nhiều lần và ngưỡng tham gia của người dùng thông thường tiếp tục tăng. Khi các mã thông báo cuối cùng được niêm yết trên nền tảng giao dịch, chúng thường chỉ là một lối thoát cho các bên tham gia dự án và các nhà đầu tư ban đầu để rút tiền, khiến các nhà đầu tư bán lẻ bị sụt giá và các vụ thâu tóm cấp cao sau "đỉnh điểm khi mở cửa".

Trong bối cảnh thị trường như vậy, Binance đã ra mắt Binance Alpha vào ngày 17 tháng 12 năm 2024. Ban đầu, đây chỉ là một chức năng thử nghiệm trong ví Binance Web3 để khám phá các dự án ban đầu chất lượng cao và nó nhanh chóng phát triển thành một công cụ quan trọng để Binance định hình lại cơ chế định giá của thị trường sơ cấp trên chuỗi.

Nhà đồng sáng lập Binance He Yi đã từng công khai thừa nhận trên Twitter Space để đáp lại tranh cãi của cộng đồng rằng việc niêm yết coin của Binance có vấn đề về cấu trúc là "đạt đỉnh khi mở cửa", và thẳng thắn thừa nhận rằng cơ chế niêm yết truyền thống không còn bền vững theo khối lượng giao dịch và khuôn khổ quản lý hiện tại. Trước đây, Binance đã cố gắng sử dụng hình thức bỏ phiếu niêm yết và đấu giá kiểu Hà Lan để điều chỉnh sự mất cân bằng về giá sau khi niêm yết coin mới, nhưng kết quả luôn không như mong đợi.

Việc ra mắt Binance Alpha, ở một mức độ nào đó, đã trở thành sự thay thế chiến lược cho hệ thống niêm yết ban đầu trong phạm vi có thể kiểm soát được. Kể từ khi ra mắt, Alpha đã giới thiệu hơn 190 dự án từ nhiều hệ sinh thái chuỗi như BNB Chain, Solana, Base, Sonic, Sui, v.v., dần dần hình thành nền tảng phát hiện dự án sớm trên chuỗi và nền tảng làm nóng trước do Binance dẫn đầu, cung cấp một con đường thử nghiệm để các nền tảng giao dịch lấy lại quyền định giá chính.

Sau khi cơ chế Alpha Points được ra mắt, nó đã trở thành một nơi phổ biến để các nhà đầu tư bán lẻ "kiếm tiền", không chỉ đối với những người chơi trong lĩnh vực này mà còn đối với Web2 nói chung. Lợi nhuận tốt đã khiến nhiều người huy động toàn bộ gia đình và thậm chí là toàn bộ công ty và làng xã tham gia.

Mặc dù nó đã trở nên ngày càng phổ biến, nhưng cũng có những trường hợp các token như ZKJ giảm mạnh sau khi ra mắt alpha, khiến mọi người lo lắng về "tính tuân thủ" của nó. Cộng đồng có nhiều ý kiến trái chiều về nó. KOL nổi tiếng thecryptoskanda đã ca ngợi Alpha. Ông tin rằng Binance Alpha là hoạt động đổi mới lớn thứ hai của Binance sau Binance IEO và phân tích vai trò của nó trong hệ sinh thái, "Sứ mệnh lịch sử của Binance Alpha là phá vỡ sức mạnh định giá chính của các VC Bắc Mỹ như A16Z và Paradigm có thể huy động vốn từ tradfi gần như không mất phí và giành lại hệ thống Binance. Nó cũng cuộn tròn thị trường tiền sao chép của các nền tảng giao dịch khác để ngăn chặn khả năng Grass xuất hiện trên Bybit và khiến các điểm nóng bị bỏ lại phía sau, đồng thời, tất cả các khoản vốn chuỗi đều được chuyển thành vốn Binance thông qua BSC. Và Alpha đã hoàn thành rất tốt ba mục tiêu này."

Coinbase kết nối với DEX và những người chơi lớn trong sàn giao dịch này sẽ trả lại cho Base

Tiếp bước Binance và OKX, Coinbase cũng đã bắt đầu tích hợp hệ sinh thái trên chuỗi của riêng mình. Chiến lược ban đầu của họ là truy cập các giao dịch DEX và nhóm vốn đã được xác minh. Tại Hội nghị thượng đỉnh tiền điện tử năm 2025 được tổ chức gần đây, Max Branzburg, phó chủ tịch quản lý sản phẩm tại Coinbase, đã thông báo rằng DEX trên chuỗi Base sẽ được tích hợp vào ứng dụng chính của Coinbase và các ứng dụng trong tương lai sẽ nhúng các giao dịch DEX.

Giao dịch bất kỳ mã thông báo nào trên chuỗi thông qua định tuyến gốc của Base và đóng gói thành nhóm vốn đã xác minh KYC để các tổ chức cũng có thể tham gia. Coinbase hiện có hơn 100 triệu người dùng đã đăng ký và 8 triệu người dùng giao dịch hoạt động hàng tháng. Theo báo cáo của nhà đầu tư Coinbase, giá trị tài sản của khách hàng trên nền tảng của họ là 328 tỷ đô la Mỹ.

Các giao dịch bán lẻ chỉ chiếm khoảng 18% giao dịch của Coinbase. Bắt đầu từ năm 2024, tỷ lệ giao dịch của khách hàng tổ chức của Coinbase bắt đầu tăng liên tục (khối lượng giao dịch trong quý 1 năm 2024 là 256 tỷ đô la Mỹ, chiếm 82,05% tổng khối lượng giao dịch). Với việc Coinbase tích hợp DEX trên Base, phạm vi của DeFi và các tiêu chuẩn tuân thủ của TradFi sẽ có thể đưa một lượng lớn thanh khoản vào hàng chục nghìn token chuỗi Base. Quan trọng hơn, một số lượng lớn sản phẩm trong hệ sinh thái Base sẽ có khả năng kênh tuân thủ của Coinbase với thế giới thực.

Sân bay DEX gốc lớn nhất của Base cũng đã trở thành chủ đề thảo luận sôi nổi trong vài ngày qua. Là một trong những tuyến giao dịch đầu tiên được nhúng vào trang web chính của Coinbase, nó đã tăng 80% trong tuần qua và giá trị thị trường của nó đã tăng gần 400 triệu đô la Mỹ.

Thái độ của cộng đồng đối với điều này cũng chia thành hai phần. KOL nổi tiếng thecryptoskanda không lạc quan về chiến lược của Coinbase. Khi thảo luận về Binance Alpha, anh ấy tin rằng Coinbase bắt chước Binance Alpha và mở Ứng dụng để mua tài sản trên chuỗi Cơ sở, đây chỉ là một bài học hời hợt. Nhưng người giải mã KOL 0xBeyondLee tin rằng đây không phải là khái niệm giống với Binance Alpha. "Alpha cũng có cơ chế truy cập, không phải tất cả các đồng tiền đều có thể được niêm yết và lời lẽ của Coinbase là tất cả các tài sản Cơ sở đều có thể xuất hiện. Điều này vô lý như việc có thể giao dịch trực tiếp cổ phiếu của quầy trái cây ở tầng dưới trên Tonghuashun. Cho dù xét về tính thanh khoản hay sự chú ý, thì mức tăng của chuỗi Cơ sở là chưa từng có."

Cuộc tấn công của Coinbase vào tính thanh khoản trên chuỗi không dừng lại ở đó. KOL nổi tiếng TheSmartApe "the_smart_ape" đã nói trên phương tiện truyền thông xã hội rằng vì động thái của Coinbase, anh ấy sẽ bắt đầu bán $Hype, đồng tiền mà anh ấy đã nắm giữ kể từ TGE. Anh ấy giải thích thêm rằng Hyperliquid hiện có khoảng 10.000 đến 20.000 người dùng hoạt động mỗi ngày và tổng số người dùng là khoảng 600.000. Trong số đó, 20.000 đến 30.000 người dùng cốt lõi đã đóng góp gần 1 tỷ đô la doanh thu, phần lớn trong số đó đến từ Hoa Kỳ.

Nhưng hầu hết các nhà giao dịch người Mỹ sử dụng Hyperliquid vì họ không có lựa chọn nào tốt hơn. Họ bị loại khỏi Binance và các CEX lớn khác và không thể giao dịch các hợp đồng vĩnh viễn. Nhưng khi cả Coinbase và Robinhood đều thông báo rằng họ sẽ ra mắt các sản phẩm tương lai vĩnh viễn tại Hoa Kỳ, thì đó sẽ là một đòn giáng mạnh vào Hyperliquid và một phần lớn trong số lượng lớn người dùng cốt lõi của họ có thể chuyển sang Coinbase hoặc Robinhood. Coinbase, an toàn hơn và thuận tiện hơn để truy cập, không yêu cầu tự lưu ký, không có DeFi UX phức tạp và được các cơ quan quản lý như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) hỗ trợ đầy đủ, có thể thu hút hầu hết các nhà giao dịch. Họ không quan tâm đến sự phi tập trung. Miễn là nó an toàn và dễ sử dụng, họ sẽ sử dụng nó.

Byreal, bản sao trên chuỗi của Bybit

Các hành động của Bybit trong cuộc chiến trên chuỗi "kiềm chế" hơn Binance và OKX. Nó không xây dựng chuỗi hoặc tự xây dựng Rollup. Nó chỉ tiến hành nhẹ nhàng theo ba hướng: "nhập cảnh của người dùng", "giao dịch trên chuỗi" và "phát hành công bằng".

Đầu tiên, Bybit đã thúc đẩy tính độc lập của thương hiệu Web3 kể từ năm 2023 và ra mắt ví Bybit Web3, nhúng các chức năng cốt lõi (Hoán đổi, NFT, ghi chú, GameFi) mà người dùng có thể sử dụng trên chuỗi. Ví tích hợp trình duyệt DApp, trang hoạt động airdrop, giao dịch tổng hợp chuỗi chéo và các khả năng khác, đồng thời hỗ trợ chuỗi EVM và Solana. Mục tiêu là trở thành cầu nối nhẹ nhàng cho người dùng CeFi di chuyển sang thế giới trên chuỗi. Tuy nhiên, với sự cạnh tranh "khốc liệt" trên thị trường ví điện tử, dự án này đã không tạo nên sự bùng nổ.

Bybit chuyển sự chú ý của mình sang các nền tảng giao dịch và phát hành trên chuỗi và đã ra mắt Byreal, được triển khai trên Solana. Khái niệm thiết kế cốt lõi của Byreal là sao chép "trải nghiệm khớp lệnh" của các nền tảng giao dịch tập trung, đạt được các giao dịch có độ trượt giá thấp thông qua mô hình kết hợp RFQ (Yêu cầu báo giá) + CLMM (tạo lập thị trường thanh khoản tập trung) và nhúng các cơ chế như phát hành công bằng (Khởi chạy lại) và kho tiền doanh thu (Khôi phục kho tiền). Người ta nói rằng mạng thử nghiệm sẽ được ra mắt vào ngày 30 tháng 6. Mạng chính sẽ được ra mắt vào quý 3 năm 2025.

Bybit cũng đã ra mắt Mega Drop trên trang web chính. Nó đã được thực hiện trong 4 giai đoạn và chế độ staking để tự động nhận được token airdrop của dự án đã được áp dụng. Ước tính thu nhập hiện tại là khoảng 5000 đô la Mỹ cho việc staking mỗi giai đoạn, nhưng nó thay đổi tùy theo chất lượng của dự án.

Nhìn chung, chiến lược của Bybit trong cuộc chiến trên chuỗi là "sử dụng chi phí phát triển thấp hơn và tận dụng cơ sở hạ tầng chuỗi công khai hiện có" để xây dựng cầu nối giữa người dùng CeFi và các kịch bản DeFi, đồng thời mở rộng khả năng phát hiện và phát hành trên chuỗi thông qua các thành phần như Byreal.

Vòng phái sinh phi tập trung này do Hyperliquid kích nổ thực sự đã phát triển từ một bước đột phá trong mô hình kỹ thuật thành một sự định hình lại mô hình trò chơi giữa các nền tảng giao dịch. Ranh giới giữa CEX và DEX đang bị phá vỡ, các nền tảng tập trung đang bắt đầu tích cực "lên chuỗi" và các giao thức trên chuỗi liên tục mô phỏng các trải nghiệm khớp lệnh tập trung. Từ việc Binance Alpha khôi phục quyền định giá chính, đến việc OKX xây dựng cơ sở hạ tầng Web3 full-stack, đến việc Coinbase sử dụng sự tuân thủ để tiếp cận hệ sinh thái Base và thậm chí cả việc Bybit xây dựng bản sao chuỗi của riêng mình thông qua Byreal, "cuộc chiến chuỗi" này không chỉ là một cuộc cạnh tranh về mặt kỹ thuật mà còn là cuộc cạnh tranh về chủ quyền của người dùng và sự thống trị về thanh khoản.

Cuối cùng, ai sẽ chiếm giữ những đỉnh cao chỉ huy của tài chính chuỗi trong tương lai không chỉ phụ thuộc vào hiệu suất, kinh nghiệm và sự đổi mới mô hình mà còn phụ thuộc vào ai có thể xây dựng mạng lưới dòng vốn mạnh nhất và kênh tin cậy sâu sắc nhất của người dùng. Chúng ta có thể đang đứng ở thời điểm quan trọng của sự tích hợp sâu sắc giữa CeFi và DeFi, và người chiến thắng trong chu kỳ tiếp theo có thể không phải là người "phi tập trung" nhất, nhưng có thể là người "hiểu người dùng chuỗi" nhất.

Hype! Hype! Hype!

Vào tháng 4 năm 2020, dYdX đã ra mắt cặp giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung BTC-USDC lần đầu tiên, mở đường cho các sản phẩm phái sinh trên nền tảng giao dịch phi tập trung. Sau 5 năm phát triển, sự xuất hiện của Hyperliquid đã giải phóng tiềm năng của lĩnh vực này. Cho đến nay, Hyperliquid đã tích lũy được hơn 3 nghìn tỷ đô la Mỹ về khối lượng giao dịch và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đã đạt gần 7 tỷ đô la Mỹ.

Với sự đột phá của Hyperliquid, các nền tảng giao dịch phi tập trung đã trở thành một thế lực mà các nền tảng giao dịch tập trung không thể bỏ qua và những người chơi giao dịch có tốc độ tăng trưởng dần trì trệ đã bị các nền tảng giao dịch phi tập trung do Hyperliquid dẫn đầu chuyển hướng. Các nền tảng giao dịch tập trung đang háo hức tìm kiếm "mỏ neo tăng trưởng" tiếp theo. Ngoài việc mở rộng chiến lược "mã nguồn mở" của stablecoin hoặc thanh toán, điều đầu tiên cần làm là lấy lại chiến lược "bóp nghẹt" của những người chơi hợp đồng đang đổ vào chuỗi. Từ Binance đến Coinbase, các nền tảng giao dịch tập trung lớn đã bắt đầu tích hợp các nguồn lực của riêng họ vào chuỗi. Đồng thời, thái độ của những người chơi cộng đồng đối với blockchain đã thay đổi từ việc vướng vào "phi tập trung" sang hầu hết mọi người quan tâm nhiều hơn đến "không được phép" và "bảo mật quỹ", và ranh giới giữa các nền tảng giao dịch phi tập trung và tập trung đang trở nên mờ nhạt.

Trong vài năm trở lại đây, những ý tưởng mà DEX đại diện đã trở thành biểu tượng của sự phản kháng đối với sự độc quyền của sức mạnh CEX, nhưng theo thời gian, DEX đã dần vay mượn và thậm chí sao chép các kỹ năng cốt lõi của những "con rồng" trước đây. Từ giao diện giao dịch đến phương pháp khớp lệnh, đến thiết kế thanh khoản và cơ chế định giá, DEX đã từng bước định hình lại chính mình, học hỏi từ CEX và thậm chí còn tiến xa hơn.

Bây giờ, khi DEX đã phát triển đến mức có thể hoàn thành mọi chức năng của CEX, ngay cả khi gặp phải sự đàn áp từ CEX, thì cũng không thể loại bỏ được sự nhiệt tình của thị trường đối với sự phát triển trong tương lai của nó. Nó không chỉ mang theo "sự phi tập trung", mà còn mang theo sự chuyển đổi của mô hình tài chính và những thay đổi trong mô hình "phát hành tài sản" đằng sau nó.

Và CEX dường như đã phát động một cuộc phản công. Ngoài việc phát triển thêm nhiều kênh kinh doanh, nó còn cố gắng ràng buộc tính thanh khoản vốn thuộc về chuỗi với hệ thống riêng của nó để bù đắp cho khối lượng giao dịch giảm và số lượng người dùng bị DEX "đánh cắp".

Khi thị trường đầy rẫy sự cạnh tranh đa dạng, thì đó là sự sáng tạo và năng động nhất. Cho dù đó là sự cạnh tranh giữa DEX hay CEX, thì đó là kết quả của sự thỏa hiệp liên tục giữa thị trường và "thực tế". "Cuộc chiến trên chuỗi" này tập trung vào sự thống trị về tính thanh khoản và sự chú ý của người dùng đã vượt xa bản thân công nghệ. Nó nói về cách các nền tảng giao dịch tái cấu trúc vai trò của chúng, nắm bắt nhu cầu của thế hệ người dùng mới và tìm ra sự cân bằng mới giữa phi tập trung và tuân thủ. Ranh giới giữa CEX và DEX đang ngày càng trở nên mờ nhạt và những người chiến thắng trong tương lai thuộc về những người xây dựng tìm ra con đường tốt nhất giữa "trải nghiệm, bảo mật và không cần xin phép".