Đánh giá đầu tư cốt lõi của nhà đầu tư Lei Ming vào năm 2018 là gì khi ông nhìn thấy tiềm năng của Circle?

Tiêu đề gốc: "Đối thoại với nhà đầu tư Circle Lei Ming: Đằng sau những dự án lợi nhuận cao liên tục, phấn đấu tiếp tục nắm bắt beta của thời đại"

Tác giả gốc: Stone Jin

Vào tối ngày 5 tháng 6 năm 2025, giờ Bắc Kinh, Circle Internet Group (sau đây gọi là "Circle") đã chính thức niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York với mã chứng khoán "CRCL", trở thành "cổ phiếu đầu tiên của đồng tiền ổn định toàn cầu". Sau hai ngày giao dịch, giá cổ phiếu của Circle đã tăng 247,42% so với giá phát hành, với giá trị thị trường khoảng 24 tỷ đô la Mỹ. Trên thực tế, trong đợt phát hành IPO này, Circle đã nhiều lần tăng số lượng cổ phiếu phát hành và giá phát hành, cuối cùng đã huy động được 1,1 tỷ đô la Mỹ và nhận được hơn 25 lần đăng ký mua vượt mức.

Đằng sau đợt IPO lớn này, được nhắc đến nhiều nhất cho đến nay trong năm 2025, có rất nhiều nhà đầu tư có xuất thân từ Trung Quốc. Trong số đó, Lei Ming, người từng là nhà đầu tư của Huaxing New Economy Fund vào thời điểm đó, đã đầu tư vào Circle vào năm 2018. Với việc niêm yết Circle, những nhà đầu tư ban đầu này cũng đã thu được lợi nhuận đầu tư cao. Lei Ming cho biết hai đánh giá đầu tư cốt lõi của ông về Circle là: thứ nhất, công nghệ blockchain có thể tạo ra giá trị thương mại và xã hội rất lớn trong tương lai; thứ hai, đầu tư về bản chất là đầu tư, bản chất của tài chính là khả năng cấp phép và Circle tình cờ là công ty có giấy phép hoàn thiện nhất vào thời điểm đó.

Ngoài ra, Lei Ming chỉ ra rằng blockchain là một kỷ nguyên beta rất lớn vào năm 2017-2018. Nếu bạn muốn có hiệu suất quỹ tốt, bạn phải nắm bắt được kỷ nguyên beta lớn nhất trong giai đoạn đầu tư. Ngoài Circle, Lei Ming còn nắm bắt cơ hội của thời đại trong lĩnh vực xe năng lượng mới, như Weilai, Dewu và Pop Mart, được những người sau 95 ưa chuộng, do đó duy trì tỷ lệ thành công đầu tư rất cao. Tất nhiên, các phiên bản beta lớn nhất của thời đại này chắc chắn là AI, robot và toàn cầu hóa, gần như đã trở thành sự đồng thuận. Vào giữa năm 2023, Lei Ming thành lập Zhuichuang Venture Capital với tư cách là đối tác sáng lập và bắt đầu theo đuổi việc thành lập một quỹ sinh thái.

Hiện tại, Zhuichuang Venture Capital đã đầu tư vào công ty trí tuệ nhân tạo "Magic Atom", công ty robot hồ bơi "Surge Future", công ty mô hình lớn nhân tạo "Qianjue Technology", công ty máy in 3D tiêu dùng "Atom Reshape", công ty du lịch thông minh cự ly ngắn "Tandu Technology" và nhiều công ty khác.

Robot hình người và robot bốn chân của Magic Atom

Lei Ming nhấn mạnh rằng sức cạnh tranh cốt lõi của Quỹ sinh thái Dreame đến từ việc trao quyền cho hệ sinh thái ươm tạo Dreame: một mặt, Dreame có thể ưu tiên đầu tư vào các dự án do hệ sinh thái Dreame ươm tạo với mức định giá tốt nhất để đảm bảo tính ổn định và tiềm năng tăng trưởng cao của các dự án; mặt khác, dựa vào hiểu biết sâu sắc về ngành của hệ sinh thái Dreame, quỹ cũng có thể mở rộng đầu tư vào các dự án chất lượng cao bên ngoài để đạt được sự hiệp lực sinh thái. Theo Lei Ming, hiện ông và nhóm của mình cũng đang huy động các quỹ đô la Mỹ và tiếp tục nhấn mạnh khái niệm "Trung Quốc hướng đến toàn cầu" đối với các LP đô la Mỹ, tức là tận dụng tốt năng lực toàn diện của Trung Quốc trong nhiều lĩnh vực và tin rằng người Trung Quốc có sức mạnh để "tạo ra thành tựu" trên toàn cầu.

Có thể nói thêm ở đây rằng vào tháng 8 năm 2024, Dreame Venture Capital đã công bố thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm trong ngành và hoàn thành giai đoạn đầu tiên của quỹ RMB đầu tiên. Được biết, trong vòng nửa năm, quỹ đã đạt mức đăng ký vượt mức, MOIC đạt 2,5 lần và 100% dự án trong quỹ đều đạt mức định giá ít nhất gấp đôi.

Lei Ming cho biết, "Một trong những hướng đi quan trọng của chúng tôi trong tương lai là đầu tư vào toàn cầu hóa - chúng tôi đứng từ góc nhìn của một đội ngũ Trung Quốc, và tuyển dụng một số đội ngũ ở nước ngoài tại Hoa Kỳ, Vương quốc Anh và các quốc gia khác, và dần dần cải thiện năng lực của chúng tôi trong lĩnh vực này, để thực sự đạt được "Trung Quốc đến Toàn cầu". Khi Circle chính thức hạ cánh trên Sàn giao dịch chứng khoán New York, Lei Ming đã chia sẻ với "IPO Early Know" về logic cốt lõi của khoản đầu tư của mình vào Circle 7 năm trước, cũng như một số suy nghĩ và triển vọng sau khi thành lập Zhuichuang Venture Capital.

Sau đây là một số đoạn hội thoại giữa Lei Ming và "IPO Early Know":

Đầu tư là đầu tư vào "bản chất"

H: Bạn đã đầu tư vào Circle 7 năm trước. Logic phán đoán của bạn vào thời điểm đó là gì?

Lei Ming:Tôi mới gia nhập Huaxing vào năm 2018 và blockchain là một trong những hướng đi mà tôi theo đuổi vào thời điểm đó. Cá nhân tôi đồng ý với logic cơ bản của blockchain và tôi cũng tin rằng công nghệ blockchain sẽ tạo ra giá trị thương mại và xã hội to lớn trong tương lai. Nhưng thành thật mà nói, blockchain vẫn đang trong giai đoạn đầu phát triển và nhiều luật lệ, quy định chưa rõ ràng, vì vậy chúng tôi đã cố gắng chọn những dự án mà chúng tôi tin là tuân thủ và kiểm soát được rủi ro, sau cùng, chúng tôi vẫn phải cân nhắc niêm yết và thoái vốn sau.

H: Thật bất ngờ khi Circle có giá trị thị trường hơn 20 tỷ đô la Mỹ ngày nay.

Lei Ming: Thành thật mà nói, cũng có một chút may mắn - vào thời điểm đó, hoạt động kinh doanh chính của Circle không phải là stablecoin và họ vừa mới bắt đầu hoạt động kinh doanh này. Ngoài ra, khi IPO của Circle được phát hành, trùng hợp với thời điểm ra mắt tiền ổn định tại Hoa Kỳ và Hồng Kông, điều này trực tiếp dẫn đến thành công của đợt phát hành Circle. Tất nhiên, tiềm năng tương lai của nó cũng rất lớn, điều mà 7 năm trước không có.

Nhưng vào thời điểm đó, chúng tôi đã có một phán đoán cơ bản, đó cũng là sự đồng thuận của chúng tôi - tài chính về cơ bản là một doanh nghiệp cấp phép. Khi một điều mới mẻ xuất hiện, sự giám sát có thể không được đưa vào đúng lúc. Trong kỷ nguyên tăng trưởng cơ sở, bất kỳ ai cũng có thể đạt được một số thành tựu; nhưng về lâu dài, ngành tài chính phải ngày càng tuân thủ hơn và phải hoạt động trong thời gian dài theo các điều kiện quản lý, vì vậy năng lực cấp phép trở nên đặc biệt quan trọng. Đây là điều chúng tôi rất chắc chắn vào thời điểm đó. Circle là công ty có nhiều giấy phép nhất.

H: Dự án Circle tương đối hẹp, ít nhất là đối với các tổ chức đầu tư truyền thống. Từ dự án này, ông đã tóm tắt một số kinh nghiệm có thể được sử dụng lại trong quá trình đầu tư tiếp theo chưa?

Lei Ming: Tôi tóm tắt sơ bộ thành bốn điểm:

Đầu tiên, khi đầu tư, chúng ta nên cố gắng hết sức để nắm bắt các cơ hội do công nghệ mới mang lại. Tôi nên được coi là làn sóng "người tiên phong" đầu tiên trong các tổ chức tài chính truyền thống đầu tư vào blockchain. Vì vậy, khi những công nghệ mang tính chuyển đổi này xuất hiện, chúng ta cần phải tiếp tục chú ý và theo dõi chúng trong một thời gian dài, và chúng ta cần phải tiếp tục học hỏi những điều mới và nghiên cứu những hướng đi mới.

Thứ hai, ngay cả khi chúng ta thấy điều gì đó mới mẻ trong một ngành công nghiệp nhất định, chúng ta vẫn phải quay trở lại với logic cơ bản. Cốt lõi của đầu tư là đầu tư vào bản chất. Như tôi vừa nói, thành công của trường hợp Circle là do chúng ta hiểu và nắm bắt được bản chất của ngành tài chính, "giấy phép".

Thứ ba, quan điểm về toàn cầu hóa. Bảy năm trước, không có nhiều đồng nghiệp nói về "toàn cầu hóa", nhưng khi tôi nói chuyện với người sáng lập Circle vào thời điểm đó, tôi cảm thấy rằng anh ấy có tư duy toàn cầu. Nếu một công ty thực sự muốn chiến thắng, họ phải nắm bắt toàn cầu hóa, và phải toàn cầu hóa ở nhiều khía cạnh, bao gồm toàn cầu hóa về vốn, toàn cầu hóa về thị trường, toàn cầu hóa về chuỗi cung ứng, toàn cầu hóa về nhân tài, v.v.Tôi nghĩ rằng sự lạc quan của công ty về toàn cầu hóa cũng là một yếu tố chính dẫn đến thành công của trường hợp này.

Cuối cùng, chúng ta cần đầu tư vào những người sáng lập có niềm tin và sự quyết tâm. Khi một điều mới xuất hiện, chắc chắn sẽ có rất nhiều thay đổi và thị trường cũng sẽ khá bốc đồng. Lúc này, bạn nên đầu tư vào những người sáng lập rất chắc chắn về những gì họ làm và có niềm tin mạnh mẽ vào những gì họ làm. Nếu người sáng lập thiếu niềm tin và thay đổi thường xuyên, rất có thể anh ta sẽ không thể xây dựng một công ty xuất sắc.

Cố gắng nắm bắt những cơ hội lớn của thời đại

H: Trước đây anh có đề cập rằng "hiệu suất quỹ về cơ bản phụ thuộc vào việc quỹ có thể bắt được beta kỷ nguyên lớn nhất trong giai đoạn đầu tư hay không". Vào thời điểm đó, Weilai mà anh đầu tư có thể được coi là một trong những cơ hội kỷ nguyên lớn nhất, nhưng Circle cũng có thể được gọi là một không? Làm thế nào để tìm các dự án khác ngoài những cơ hội kỷ nguyên lớn này?

Lei Ming: Tôi không nghĩ vậy. Tôi nghĩ blockchain cũng có thể được coi là một beta rất lớn trong năm 2017-2018. Blockchain là một đường đua rất rộng. Cho đến ngày nay, vẫn còn nhiều ứng dụng chưa được ra mắt. Trên thực tế, công nghệ blockchain có khả năng được ứng dụng trong rất nhiều lĩnh vực.

H: Khi anh đầu tư vào Dewu vào năm 2020, anh có nghĩ rằng đó cũng là một beta kỷ nguyên không?

Lei Ming: Beta lớn nhất của Dewu là: vào thời điểm đó, chúng tôi đã thực hiện một cuộc khảo sát về dân số sau 95 và đánh giá rằng cơ hội thời đại là cơ hội đầu tư cho dân số sau 95. Logic của tôi vào thời điểm đó là nếu bạn muốn nắm bắt cơ hội của những thay đổi lớn của thời đại, thì không gì khác hơn là "con người, hàng hóa và địa điểm" theo nghĩa đơn giản, và biến số "con người" chắc chắn là lớn nhất. Vì vậy, chúng tôi đã thực hiện một nghiên cứu chuyên sâu về "Thế hệ Z" vào thời điểm đó. Tôi đã dẫn dắt nhóm đến 8 thành phố, bao gồm các thành phố hạng nhất, hạng hai, hạng ba, hạng tư và hạng năm. Sau khi nghiên cứu thế hệ này, chúng tôi đã sàng lọc một loạt các chủ đề đầu tư dựa trên thế hệ sau 95. Do đó, chúng tôi đã đầu tư vào Dewu khi định giá tương đối thấp. Ngày nay, quy mô và tầm ảnh hưởng của Dewu đã rất lớn.

Khi đầu tư vào Dewu, làn sóng Internet di động đã dần lắng xuống và có rất ít công ty như Dewu nổi lên sau năm 2018. Nhìn chung, tôi nghĩ chúng ta nên cố gắng tìm những cơ hội beta kỷ nguyên tương đối lớn đó. Chúng có thể không phải là lớn nhất, nhưng vẫn có một số chủ đề đầu tư tương đối lớn, chẳng hạn như blockchain và thế hệ sau 95.

H: Các cơ hội hiện tại của thời đại là AI, robot và toàn cầu hóa.

Lei Ming: Trên thực tế, đây cũng là cốt lõi trong việc theo đuổi đổi mới của chúng ta ngày nay. Các cơ hội lớn nhất của thời đại sẽ xoay quanh AI, robot và toàn cầu hóa. Nói cách khác, các dự án thực sự có giá trị và tốt có thể mang lại tiền cho các nhà đầu tư thực sự là những dự án có thể cải thiện đáng kể năng suất xã hội và hiệu quả sản xuất thông qua đổi mới công nghệ. Ví dụ, AI và robot đang thúc đẩy việc cải thiện năng suất của con người, vì vậy đây là cơ hội lớn nhất của thời đại.

Định vị Quỹ sinh thái Chaimi

Theo đuổi "Trung Quốc vươn ra toàn cầu"

H: Ngày nay, hầu hết các tổ chức đều nhấn mạnh vào đầu tư vào AI, robot và toàn cầu hóa. Là một tổ chức mới thành lập hơn 2 năm, làm thế nào chúng tôi có thể đảm bảo rằng mình có thể có chỗ đứng trên thị trường và thậm chí tiếp tục dẫn đầu?

Lei Ming: Định vị của chúng tôi là Quỹ sinh thái Chaimi, vì vậy một lợi thế tương đối lớn nằm ở sự tích lũy ngành sâu rộng và hệ thống ươm tạo đổi mới hoàn hảo của Chaimi - Chaimi đã tích lũy năng lực hệ thống và phương pháp luận khởi nghiệp thông qua việc tạo ra thành công các danh mục trưởng thành đó trong vài năm qua. Dựa trên hệ thống và phương pháp luận này, chúng tôi có thể tìm thấy các cơ hội trong các ngành và khu vực trên toàn thế giới, đặc biệt là một số cơ hội liên quan đến robot, sau đó ươm tạo chúng cho phù hợp. Điều tôi muốn nhấn mạnh ở đây là tôi đã hoàn toàn cảm nhận được rằng mô hình quản lý tổ chức và phương pháp quản lý tổ chức do Dreame thiết lập đã đi trước thời đại hiện tại. Thế giới bên ngoài có thể không cảm thấy mạnh mẽ như vậy và có thể cần một thời gian để trải nghiệm dần dần. Chúng tôi sẽ mở các khả năng có hệ thống này cho các doanh nghiệp được chúng tôi ươm tạo. Trên thực tế, chúng tôi đã ươm tạo nhiều dự án gần đây. Một mặt, chúng tôi có thể đầu tư vào các dự án được hệ sinh thái của Dreame ươm tạo với mức định giá thấp nhất ngay từ đầu; mặt khác, các dự án này có tỷ lệ thành công cao hơn nhiều so với các dự án bên ngoài. Đường cong tăng trưởng của một số dự án là mô hình doanh thu từ 300 đến 500 triệu đô la trong năm đầu tiên và 1 tỷ đô la trong năm thứ hai. Ngoài ra, tất cả các dự án đều phấn đấu để đưa hiệu suất sản phẩm lên mức tốt nhất thế giới ngay từ đầu và đạt được lợi nhuận trong năm đầu tiên mà không đốt tiền, đây là điều chúng tôi nhấn mạnh trong nội bộ là "toàn cầu hóa cao cấp". Do đó, các dự án này rất ổn định và có thể đạt được tốc độ tăng trưởng rất nhanh dựa trên các kênh toàn cầu mà Dreame đã xây dựng, vì vậy tiềm năng tăng trưởng cũng rất đáng kể.

Sản phẩm robot hồ bơi không dây do Langsong Future phát triển

Với góc nhìn toàn bộ hệ sinh thái của Dreame, chúng tôi cũng có thể mở rộng đầu tư của mình sang các dự án khác ngoài những dự án do Dreame ấp ủ. Ví dụ, chúng tôi có thể đầu tư vào một số dự án thượng nguồn. Hiện tại, chúng tôi có thể tham khảo ý kiến của nhóm kinh doanh Dreame. Ví dụ, "liệu họ có sử dụng các nền tảng kỹ thuật thượng nguồn này hay không" là một khía cạnh đánh giá chính xác và trực quan hơn.

Ngoài ra, chúng tôi cũng có thể sử dụng góc nhìn toàn cầu của Dreame để đầu tư vào các dự án toàn cầu. Chúng tôi đã dành một số dự án ở Thung lũng Silicon, Vương quốc Anh, v.v. Một mặt, quỹ của chúng tôi có một nhóm ở nước ngoài và có thể chủ động tìm kiếm các dự án. Mặt khác, chúng tôi cũng có thể giới thiệu các dự án mà họ thấy cho chúng tôi thông qua nhóm bán hàng của Dreame.

Chúng tôi cũng đang huy động các quỹ đô la Mỹ hiện nay, nhưng việc huy động đô la Mỹ hiện nay không hoàn toàn giống như trước đây - logic huy động vốn trong quá khứ là các nhà đầu tư đô la Mỹ rất lạc quan về nền kinh tế Trung Quốc và về cơ bản là tất cả đều ở Trung Quốc, chỉ cần trao tiền trực tiếp cho các GP hàng đầu của Trung Quốc để họ đầu tư. Môi trường bên ngoài ngày nay có thể có một số thay đổi, vì vậy chúng tôi đã nhấn mạnh khái niệm "Trung Quốc đến Toàn cầu" với các LP đô la Mỹ, nghĩa là tận dụng tốt các năng lực khác nhau của Trung Quốc, bao gồm năng lực chuỗi cung ứng, năng lực R&D kỹ thuật, năng lực hoạt động, v.v., để đạt được bố cục toàn cầu.

Lợi nhuận quỹ và sự cộng hưởng sinh thái có thể đạt được cùng nhau

H: Với tư cách là một quỹ sinh thái, ông nhìn nhận thế nào về ưu tiên của lợi nhuận tài chính và sự cộng hưởng sinh thái? Lei Ming: Theo quan điểm của quỹ, chúng tôi chắc chắn được hướng dẫn bởi lợi nhuận tài chính. Sự cộng hưởng sinh thái thực sự là một điều tự nhiên. Ví dụ, trong quá trình huy động vốn cho quỹ RMB, chúng tôi và nhóm kinh doanh của mình có mối quan hệ hợp tác - vì mỗi dự án có thể phù hợp với những địa điểm khác nhau, nhóm kinh doanh sẽ xem xét toàn diện các yếu tố như hỗ trợ chuỗi cung ứng, chi phí lao động và sự thuận tiện trong giao thông, và chọn một số địa điểm phù hợp nhất để hạ cánh. Sau đó, chúng tôi sẽ nói chuyện với những địa điểm phù hợp để doanh nghiệp hạ cánh về việc thành lập quỹ. Nếu chúng tôi huy động vốn trước rồi sau đó buộc nhóm kinh doanh phải hợp tác với việc hạ cánh và hoàn vốn đầu tư, thì mô hình này sẽ không bền vững. Về bản chất, hai bên đang trong mối quan hệ cùng có lợi, và chúng tôi cũng sẽ giúp các doanh nghiệp phấn đấu vì một số chính sách đầu tư tốt hơn. Nhìn chung, chúng tôi quyết định quỹ của mình sẽ đầu tư vào dự án ươm tạo nào, ở giai đoạn nào và ở mức định giá nào. Điểm khởi đầu cốt lõi ở đây là tối đa hóa lợi nhuận của quỹ và kiếm tiền cho các đối tác hạn chế trong khi giảm thiểu rủi ro. Đồng thời, nhóm kinh doanh cũng có thể đạt được một số kết quả tương đối tốt, vì vậy đây là kết quả tự nhiên. Thu nhập của quỹ và sự hiệp lực sinh thái không mâu thuẫn và có thể đạt được cùng nhau.

H: Trong hai năm qua, bạn đã đạt được lợi nhuận đầu tư tốt. Bạn nghĩ Zhuichuang đã làm tốt ở những khía cạnh nào? Những lĩnh vực nào khác có thể được lặp lại và cải thiện trong tương lai?

Lei Ming: Những kết quả tương đối tốt mà chúng tôi đạt được trong hai năm qua phần lớn là nhờ mô hình ươm tạo, phương pháp khởi nghiệp và hệ thống khuyến khích quản lý tổ chức có thể tái sử dụng của Dreame. Tỷ lệ thành công của các dự án ươm tạo này tất nhiên cao hơn, điều này là hiển nhiên. Trên cơ sở này, chúng tôi cũng đã đầu tư vào một số công ty tốt dọc theo thượng nguồn của ngành, cho dù đó là các thành phần hay thuật toán cơ bản. Tiếp theo, một hướng quan trọng cho sự tự lặp lại của chúng tôi là đầu tư vào toàn cầu hóa - chúng tôi đứng từ góc độ của một nhóm người Trung Quốc và tuyển dụng một số nhóm ở nước ngoài tại Hoa Kỳ, Vương quốc Anh và các quốc gia khác để dần cải thiện năng lực của mình trong lĩnh vực này và thực sự đạt được "Trung Quốc đến Toàn cầu".

Liên kết gốc