Explosion ou crash imminent : faut-il acheter de l’Ethena (ENA) avant le token unlock ?

Alors qu’elle s’impose comme un acteur majeur des stablecoins à rendement, Ethena (ENA) aborde l’été 2025 dans un contexte tendu. Entre un token unlock (déblocage) de 25 millions de dollars de tokens, une correction globale du marché crypto et des avancées réglementaires clés, le protocole DeFi est à un tournant stratégique. D’ailleurs, son stablecoin USDe, offrant jusqu’à 18 % d’APY, attire un intérêt croissant, mais la question reste entière : la croissance d’Ethena pourra-t-elle compenser les pressions baissières à court terme ?

Ethena : nouveau pilier des stablecoins à rendement ?

Fondé en 2023, Ethena est un protocole DeFi qui ambitionne de redéfinir la finance en crypto. Sa particularité ? L’USDe, un stablecoin synthétique indexé sur le dollar américain, qui offre des rendements annuels jusqu’à 18 % (APY) grâce à des stratégies de staking et de revenus passifs.

Le token natif ENA permet de gouverner le protocole et joue un rôle clé dans la distribution des revenus générés. En seulement deux ans, Ethena s’est hissé au 4ᵉ rang mondial des stablecoins en termes de revenus, avec 332 M$ annualisés. Mais en juillet 2025, le projet se trouve à la croisée des chemins.

Juillet 2025 : un token unlock qui fait peur

Le 2 juillet 2025, Ethena a procédé à un déblocage programmé de 25,18  millions de dollars de tokens ENA. Ces “token unlocks” sont fréquents dans l’écosystème crypto mais peuvent provoquer une pression vendeuse si les bénéficiaires (investisseurs privés, équipes fondatrices) choisissent de vendre. À l’échelle du marché, plus de 3  milliards de dollars de tokens sont attendus en déblocage ce mois-ci.

D’autre part, deux jours plus tard, le 4 juillet, ENA a chuté de 7,46 %. La cause ? Un mouvement baissier global des altcoins suite à la correction du Bitcoin à 107 800 $. Ce recul a été amplifié par des données économiques américaines solides, refroidissant les espoirs de baisse des taux de la Fed.

En conséquence, le volume d’échange d’ENA a reculé de 39,36 % en 24 h (65,4 M$), signe d’un retrait des investisseurs face à un contexte plus incertain.

BaFin et TON : des atouts pour Ethena

Pourtant, Ethena ne manque pas d’atouts. Le 25 juin, le protocole a obtenu un accord majeur avec l’autorité fédérale de supervision financière allemande BaFin . Ce dernier lève les doutes sur la capacité des utilisateurs européens à échanger l’USDe contre des devises fiat. Cette avancée réglementaire renforce la crédibilité du projet en Europe.

En parallèle, l’intégration de l’USDe sur la blockchain TON en mai a été une étape clé. Ce partenariat permet de rendre l’USDe accessible à plus de 900 millions d’utilisateurs de Telegram. En ligne de mire : un immense marché pour le stablecoin à rendement d’Ethena.

Un token unlock à nuancer

Malgré les turbulences, d’après les données de CoinMarketCap , les fondamentaux d’Ethena restent solides. En effet,

• Une capitalisation de marché qui s’élève à hauteur de 1,67 milliard de dollars.
• Des revenus annualisés qui dépassent les 330 millions de dollars.
• Le quatrième stablecoin du marché (vis-à-vis de ses revenus).

En définitive, ces chiffres suggèrent une demande soutenue pour l’USDe. Cela pourrait compenser partiellement l’impact des prochains déblocages de tokens ENA.

Toutefois, Ethena parviendra-t-il à équilibrer la croissance rapide de l’USDe et l’inflation de l’offre ENA causée par les token unlocks ? Le marché reste prudent. Nous retiendrons que le projet bénéficie d’un écosystème en expansion et d’une légitimité renforcée par ses partenariats et la régulation.

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