هل تُهدد استراتيجية مايكل سايلور وضع البيتكوين كملاذ آمن؟

تقترب استراتيجية مايكل سايلور لتكديس البيتكوين من مستويات التركيز الإشكالية مع ما يقرب من 3% من إجمالي المعروض من البيتكوين.

يثير هدف الشركة المتمثل في الاستحواذ على 5% مخاوف بشأن تقويض خصائص الملاذ الآمن للبيتكوين.

الحيازات المركزة الكبيرة تخلق مخاطر لأي فئة من فئات الأصول. فالشركات الخاصة التي تتحكم في أجزاء كبيرة من المعروض من البيتكوين تجعل العملة المشفرة غير مناسبة لحيازات احتياطي البنك المركزي.

مخاطر تركيز الاستراتيجية تُهدد الطبيعة اللامركزية للبيتكوين

ووفقًا لتقرير صادر عن شركة Sygnum، يستحوذ مايكل سايلور حاليًا على ما يقرب من 3% من إجمالي البيتكوين التي تم إصدارها على الإطلاق، مع هدف الشركة المعلن المتمثل في الاستحواذ على 5% من إجمالي المعروض من البيتكوين، مما يثير المخاوف بشأن التركيز المفرط.

يتعارض هذا المستوى من سيطرة الشركات على إمدادات البيتكوين مع المبادئ الأساسية للعملة الرقمية المتمثلة في اللامركزية والملكية الموزعة.

يصبح التركز أكثر إشكالية عند النظر في حيازات الاستراتيجية بالنسبة لمعروض البيتكوين السائل الفعلي.

وهذا أقل بكثير من إجمالي المبلغ المُصدر. تتحكم شركة مايكل سايلور في نسبة أعلى بكثير من البيتكوين المتداولة بنشاط، مما يخلق مخاطر محتملة للتلاعب بالسوق ومخاوف من تقلب الأسعار.

المصدر: تقرير سيجنوم

تخلق الحيازات المُركزة الكبيرة مخاطر نظامية لأي فئة من فئات الأصول، ولكن بشكل خاص بالنسبة للبيتكوين التي صُممت لتجنب السيطرة المركزية.

يمكن أن يشكل نمط التراكم الذي تتبعه الاستراتيجية سابقة للشركات الأخرى لاتباع استراتيجيات تركيز مماثلة. وقد يؤدي ذلك إلى زيادة تقليل هيكل الملكية الموزعة للبيتكوين.

أهداف الاستحواذ الطموحة التي وضعها مايكل سايلور من شأنها أن تضع كمية هائلة من البيتكوين تحت سيطرة شركة واحدة. هذا المستوى من التركيز يجعل البيتكوين غير مناسب للبنوك المركزية التي تبحث عن أصول احتياطية.

تثير هيمنة الاستراتيجية أيضًا تساؤلات حول قابلية البيتكوين للاستمرار على المدى الطويل كنظام نقدي عالمي.

تتطلب البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية أصولاً ذات ملكية واسعة وموزعة بدلاً من تلك التي تتركز في سندات خزائن الشركات.

مركبات الاستحواذ تخلق عدم استقرار السوق

وفقًا للتقرير، فإن أدوات الاستحواذ على البيتكوين مثل الإستراتيجية تُشكل مخاطر أثناء الأسواق الهابطة للعملات الرقمية من خلال ضغوط البيع القسري المحتملة.

عندما يصبح الطلب على مثل هذه الأدوات الاستثمارية مشبعًا وتنخفض أسعار البيتكوين، قد تضطر الشركات إلى تصفية ممتلكاتها من البيتكوين لسداد الديون أو دفع التكاليف التشغيلية.

يوفر استخدام مايكل سايلور لرأس المال المدعوم بالرافعة المالية مع السندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة وضعًا يؤدي فيه انخفاض أسعار البيتكوين إلى مطالبات الاسترداد.

عندما لا تتمكن الشركة من إصدار أوراق مالية جديدة بشروط جيدة خلال فترات تراجع السوق، يجب بيع البيتكوين من أجل خدمة الديون.

يضمن الترجيح العالي لحيازات الاستراتيجية أن البيع غير الطوعي سيكون له تأثير غير متناسب على السوق.

إذا كان مايكل سايلور سيتخلص من البيتكوين، فإن ذلك سيضر بمزاج السوق وسيؤدي إلى مزيد من ضغوط البيع في ظروف السوق الصعبة بالفعل.

أطلقت شركة Strategy للتو سلسلة STRD، وهي ثالث سلسلة من الأسهم الممتازة المدعومة بالبيتكوين والمدرجة في بورصة ناسداك، والتي تستهدف المستثمرين ذوي الدخل الثابت والمضمونة بعملة البيتكوين.

تتضمن هذه الأدوات التزامات إضافية قد تجبر على البيع القسري للبيتكوين في ظروف السوق المعاكسة.

المصدر: منشور سايلور X

استراتيجية الخزانة المؤسسية تشوه عرض قيمة البيتكوين

تُخطئ منهجية الإستراتيجية في وصف استثمار الخزانة في البيتكوين بشكل غير مبرر على أنه ممارسة عادية للشركات في حين أنها في الواقع تكرر استراتيجيات الاستثمار بالرافعة المالية التي تطغى على العمليات التجارية الأساسية.

تلقي احتياطيات الشركة من البيتكوين بظلالها على حجم وقدرة التدفق النقدي لأعمالها الأساسية في مجال البرمجيات، مما يؤدي إلى عدم التوافق مع مبادئ إدارة الخزانة التقليدية.

تستهدف عمليات خزينة الشركات عادةً رأس المال العامل والاستثمار المناسبين على أساس احتياجات السيولة.

عمليات شراء مايكل سايلور للبيتكوين بالرافعة المالية هي استراتيجية استثمارية وليست إدارة حكيمة للخزانة لأن المركز في البيتكوين ضخم من حيث احتياجات العمل.

وقد أدى هذا التضليل إلى رفض الشركات الكبيرة لقرارات احتياطي البيتكوين. فقد رفضت كل من مايكروسوفت وأمازون وميتا وماكدونالدز مقترحات احتياطي البيتكوين للمساهمين مع دعم 0.55% فقط من مايكروسوفت.

تُخفي استراتيجية الاستحواذ بالرافعة المالية الفوائد الحقيقية لصفقات البيتكوين ذات الحجم المناسب لخزائن الشركات.

يمكن للشركات أن تستفيد من مراكز البيتكوين المتواضعة كتأمين ضد الكوارث المالية والنقدية، لا سيما مع ضغوط النظام النقدي الحالي والالتزامات الحكومية.